专访光源资本娄洋：资本视角看新出海时代

“大胆思考，谨慎经营，小步快跑，拥抱变化。”

世界格局瞬息万变，全球金融市场也充满不确定性，当今时代下的中国出海企业正处于机遇与挑战的交叉口。一方面，移动互联网红利消失、疫情、地缘政治、美元加息等因素不断压缩出海企业的生存空间。但同时，以5G、物联网、大数据、云计算、AI等为代表的新兴技术飞速发展，正引发第三次技术革命浪潮。中国企业亟需理解时代需求，顺应时代需要，积极做出改变和提升。如何尽可能地规避风险，把握住当前后疫情时代市场复苏所带来的抢跑机会，将是中国出海品牌2023年最重要的课题。

在3月9日的全球互联网产业CEO大会上，我们有幸采访到了光源资本董事总经理娄洋，围绕后疫情时代中国品牌出海会遇到的机遇和挑战、资本视角下的2023年出海潜力赛道等问题，进行了一次深入的访谈。

娄洋光源资本董事总经理

专注于汽车科技、TMT 及跨境出海等行业的私募股权和并购交易，兼任东南亚办公室负责人，累计交易金额超过35亿美元。主导了58招聘、闪送、MetaApp、脉脉、九识自动驾驶、红布林、Vibe、克斯宝德、欧凯出行、彩贝壳、尚美集团等项目的分拆、融资和并购交易。10年 TMT 领域管理咨询及资本市场工作经验，曾就职于埃森哲管理咨询顾问。毕业于对外经济贸易大学，获管理学学士学位，特许公认会计师公会（ACCA）会员。

以下为专访实录，考虑到阅读体验，内容经过扬帆出海整理：

光源资本作为一家一级市场投行，请您介绍一下光源资本的情况，目前关注哪些赛道的投融资？

娄洋：光源资本2014年成立，定位是“一个立足于中国，服务于全球企业家的产业化投行”。因为我们是一个全品类的投行，所以目前看的方向和行业既包括过去的消费、电商、移动互联网，同时我们也要顺应这个时代去看更多新的行业，包括新能源、半导体、先进制造、web3、新材料等等这些新的赛道，出海本身也是我们很重要的国际化布局的一部分。

作为一个优秀的FA机构离不开长远的眼光。光源资本最看重一个项目的哪些特质？如何去判断它在未来是否有优质潜力的？

娄洋：我们需要对企业有行业的研究和深入的洞察。我们在判断每一个项目要不要接的时候，内部都会有专门的讨论会、IC的环节。比如说在科技行业，我们不仅要关注技术本身的顶尖性，也要关注它的可落地性、可复制性。像元宇宙，包括现在的AIGC，我们在观察这个行业新的趋势的变化，例如大模型、新的应用侧的改变。应用侧的改变带来新的商业模式，同时嫁接到已有的公司上是不是会形成一些质变的可能。所以我们需要对这个行业和赛道有比较深入的观察，具体就是需要在市场一线实时地跟企业家进行交流，跟领域赛道的投资人进行密切沟通。

FA机构的能力在于“选品”能力和定价能力。光源资本是如何践行这两种能力的？

娄洋：首先来说选品能力。我觉得FA机构很重要的就是渠道、品牌。第一是帮助市场筛选出好的标的和成长性高的标的，第二是通过我们的专业服务，更顺滑地对接整个资本和企业之间的交流，让融资交易更快速地进行下去。在选品侧我们每年会聊几百家企业，正在执行的项目都是优中选优。在看到一个新的项目的时候，我们也需要像投资人一样去思考，去深入地跟行业的专家聊，去进行企业的比较，选到最符合我们判断价值体系的公司。

关于定价能力这一块，更多的其实是依靠我们专业的服务，让企业与市场之间进行充分的交流和沟通，做一个中间的桥梁去润滑大家互相的理解，让整个交易流程变得更加的顺畅。在有更多的充分交流的基础之上，企业的每轮融资的定价会更加的市场化。同时我们也会更多的跟企业去沟通什么是一个合适的定价，我们会把市场的情绪反馈给企业家，而不会建立起一个很高的估值去融资。这样一方面帮助市场去更好地定价一个企业的内在的价值，另一方面也要跟创始人交流，更加理解今天市场上大环境的变化，这样才能得到一个更加合理的估值预期。

光源资本的价值观是什么？

娄洋：光源资本的价值观有两点，一个叫时代精神，一个叫长期主义。时代精神和长期主义是我们最重要的根基。

长期主义指的是，相信比起短暂的交易的成功性，我们更看重客户的长期成功。因为对一个to b的服务企业来说，客户的长期成功就代表了我们的成功。今天的光源和很多优秀的企业的名字关联在一起，比如说B站、快手、货拉拉、奕斯伟、树根互联、得物等。我们去帮助这些企业实现长期的成功，这是我们得以立足的关键。

时代精神就是说我们今天要投入这个时代最活跃的战场，去做对时代有正当性的赛道和行业，通过我们的专业服务的杠杆，撬动市场上的资源，帮助这些优秀的企业获得成长。

关于“时代精神”，能不能具体聊一聊这个时代的机遇和挑战，你们是如何用时代精神面临这些机遇和挑战的？

娄洋：这几年确实变化很大，我觉得整个投融资市场，可能开玩笑说是进入到一个超纲题的状态，因为它综合叠加了整个移动互联网红利的消失、疫情、地缘政治、美元加息等多种因素。但同样我们也看到，我们正身处中国这样一个全球最大的发展中国家，它与世界经济息息相关，我们看到了双循环的机会。

在国内市场，国家正大力在科技领域、卡脖子技术和制造业等领域投入资源。同时在海外，我们也看到了中国溢出的供应链红利和人才红利，有更多的优秀的创业者选择海外本地市场，将中国自己的人才优势、运营优势、供应链优势结合本地化的情况进行商业模式的拓展。

所以我们觉得今天这个时代的使命，就是如何一方面进一步对自己国家的产业升级起到帮助，另一方面帮助中国的企业走出去，参与到世界的大经济循环中，更好地融入世界的经济的运转。这就是我们看待的今天的时代精神。

您作为出海方面的专家，帮助光源资本完成了很多跨境行业的私募股权和并购交易。光源资本选择进入出海赛道是出于什么样的考虑？

娄洋：一开始是出于业务的考虑。我们在15年投了APUS，这应该是当年最大的出海的融资案例，今年他们也一直处于行业领先的地位，在工具流量出海包括入海方面是很领先的企业。

总的来说，我们对出海赛道一直是长期关注的，也在奉行我们强调的时代精神：随着业务的发展，阶段性的重点不一样。今天的中国企业到了一个更加拥抱全球化的时间点，跟15年相比，那个时候可能更多还是中国的工具、产品出海，不需要那么多的本地化运营，但是现在，我们越来越成为世界不可分割的一部分，中国的企业需要结合当地的市场进行商业治理模式的调整。

因此我们也在去年设立了新加坡的office，以便更切身地感受到本地化的变化，同时覆盖海外更多优秀的企业家。同时我们今年也计划在香港设我们的office，在未来可能会变成5地 office，更加的国际化，在全球的触角也会更加敏锐。

您认为未来的中国品牌的出海趋势是怎么样的？您看好这个趋势吗？

娄洋：我们还是非常坚定的看好。

中国企业出海经历了不同的红利阶段：最早是供应链的红利，我们加入WTO的时候有中国非常领先且便宜的供应链，加上全球经济的高速增长，造就供应链红利的时代；第二次是人才的红利，我们的受教育人群带来更多的工程师红利；以及我们看到了更多的流量红利。今天中国的出海企业，包括Shein、TikTok、Temu，这么多优秀的企业和平台走了出去，我们更加有理由相信随着这一些企业走出去，中国的公司也会更加的去拥抱新变化。

在过去的供应链红利和流量红利消失的情况下，我觉得无论从主动的角度，还是从市场客观的情况，企业都要去做出品牌品质的升级。这个基础是存在的，过去国内的新消费也带动了中国供应链和技术的进一步升级，接下来就是把这些有品牌、有品质、有科技属性的新的产品推到海外去。中国的企业家也正在积极拥抱变化，例如现在AI很火，大家也在积极把新技术应用到自己的出海产品里面。所以我们还是非常坚定地看好中国的企业能在长期品牌化的红利下，获得市场上举足轻重的地位。

过去的三年疫情让你们遇到了哪些挑战？现在的后疫情时代又要如何做出调整，保持持续成长和创新进步？

娄洋：刚刚和大家聊天的过程中，我觉得不只是我们，其实整个资本市场，大家面临的情况都是要去做出迭代和升级。过去整个中国的创投生态可能得益于移动互联网的出现，那么今天移动互联网的红利已经在消失，这几年比较复杂的地缘政治情况以及美元加息，客观上也造成了资金量和投向的变化。

这个时候就需要我们很重要的时代精神。在新的时代机会下，让中国这个全球最大的发展中国家带动全球的经济发展，在这个引擎的带动下抓住新的机会。比如AI更具象化的应用，包括国内的产业的升级，无论是制造业、硬科技，甚至是高端芯片等都在快速发展，今天中国的企业在走出去方面也比原来更加全面复合，这就需要我们作为从业者更加积极地拥抱变化，快速学习。同时也要去跟产业方有更多的联动和互动，因为今天更多的公司是产业化的，我们一方面要自己去快速地跟产业化的机构和专家学习，另一方面也在想办法吸纳更多的产业专家加入到我们的团队，去共同探索未来的成长性和未来交易的可能性。

总之我们认为，在这个巨大的增长的momentum下一定是有机会的，只是赛道和周期的轮换需要我们阶段性地去看不同的方向。在这样的大环境下，我们对中国的经济以及中国带领全球经济的增长引擎方面是非常乐观的。

2023年光源资本比较看好哪个赛道，目前有做出相关布局吗？

娄洋：2023年我们在双循环上均有布局。国内，我们跟产业方在半导体行业、高端芯片、制造业上都已经有布局，同时我们也在积极帮助出海企业进行本地化的探索，让我们的新加坡办公室和即将创办的香港办公室，去覆盖企业端和全球的资金资源端，并继续保持全品类投行的风格进行布局和拓展。

Q10

最后请您给出海企业提一句建议吧。

娄洋：那我就给出海企业一个我自己的总结吧：大胆思考，谨慎经营，小步快跑，拥抱变化。

光源资本成立于2014年，是一家快速成长、以国际视野服务全球企业的新一代产业投行，致力于通过资本服务与生态赋能，助力产业升级发展。目前业务覆盖私募股权融资顾问、并购重组、资产管理、证券承销、产业发展顾问等领域。成立至今，光源资本已帮助超200家新经济与产业集团公司完成超330笔私募融资交易，累计交易金额超过350亿美元，累计帮助超50家企业成长为所在领域的独角兽公司。

文章作者：扬帆出海

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