回想起2023年的风云变幻，我发现自己回首的是一个真正不可预测且富有教育意义的一年。在全球风险投资（VC）行业中，基金经理们共同经历了许多让人意外、担忧、困惑和鼓舞的时刻。我想花点时间重温塑造了我们公司和行业的一些关键时刻，重点关注东南亚，总结一些我们可以带入2024年的教训。

硅谷银行（SVB）的困境

3月，风险投资（VC）界被硅谷银行（SVB）意外崩溃的消息猝不及防。联邦储备局加息导致美国国债大规模抛售。这与SVB资产和负债到期日不匹配相结合，导致了严重的流动性危机。突然间，风险投资公司和初创企业陷入混乱，疯狂沟通以应对资金冻结的动荡。

最终，我们的初创企业成功转移了资金，侥幸逃过一场重大现金危机。这一事件突出了投资者采用全面风险管理策略的重要性，强化了在风险投资这一不稳定领域中，警惕和准备是不可或缺的原则。

印尼举办东盟峰会

印尼在国际舞台上经历了忙碌的几年。继去年作为G20峰会的东道国后，今年该国再次成为焦点，举办了东盟峰会。作为东盟商业咨询委员会的热情支持者，AC Ventures参与组织了多个活动。我有幸作为东盟商业咨询委员会妇女活动的主题演讲者，有机会与一系列有影响力的女性商业领袖交流，这是一次既启发人心又令人鼓舞的经历。

印尼可再生能源的激增引发火热的首次公开募股（IPO）市场

今年，印尼的可再生能源行业开始见证显著的增长，由巴里托可再生能源公司的IPO取得的惊人成功可见一斑，其股票价值几乎飙升到初始发行价格的十倍。鉴于可再生能源目前仅占印尼总能源产量的14%，且预计到2025年将上升到23%，这一增长轨迹值得注意。我们团队对这些发展感到兴奋，并正在加大对这一领域的投资，特别是在我们的太阳能投资组合公司Xurya。

我们还进入了电动车（EV）市场，认为鉴于2022年印尼的电动车渗透率仅为0.2%，该市场具有巨大增长潜力。考虑到该国有1.3亿辆两轮车的庞大基数，扩张潜力巨大。这一潜力促使我们在7月领投了MAKA Motors一家创新型电动摩托车初创企业的3800万美元种子轮融资。MAKA Motors不仅利用印尼丰富的镍储备进行电池生产，还通过强大的内部研发力量不断进步。这项投资凸显了我们对支持环保技术和减少交通部门排放的承诺。

欧盟的森林砍伐法规生效

6月，欧盟的森林砍伐法规开始实施，涵盖了从牛肉到书籍的广泛产品。该法规要求出口到欧洲的公司证明他们的商品与最近的森林砍伐无关。预见到这一法规的影响，我们领投了Koltiva一家软件公司的A轮融资。Koltiva起源于印尼，已成功映射全球超过一百万个小农场。此外，通过其农艺师网络，该公司在向农民传播可持续农业实践方面发挥作用，帮助他们适应气候变化。

TikTok在印尼电子商务领域的兴衰

我们在2023年投资了Simplus一家新兴家电品牌，此后该品牌在东南亚的TikTok上迅速增长。这一成功促使我们也投资了Gmeelan一家护肤品牌，其商品总价值（GMV）在六个月内从几十万美元飙升至数百万美元。然而，TikTok Shop于10月在印尼的突然关闭提醒我们依赖单一市场或平台的风险。

TikTok在印尼拥有超过1亿用户，是一个主要玩家，使其关闭的影响更加深远。这一事件强调了多元化的重要性，我们的投资组合公司，包括Simplus，通过扩展到东南亚的线下渠道和其他平台，已采纳了这一战略。此外，它还强调了在应对监管环境时政府关系的关键作用，这是我合伙人Pandu的专长领域。

J&T首次公开亮相，印度尼西亚踏上全球舞台

尽管对于初创企业来说，今年是充满挑战的一年，被像Thrasio的破产准备这样的事件所标记，但来自印度尼西亚的一个引人注目的成功故事。J&T，一家领先的最后一英里快递服务，以135亿美元的令人印象深刻的估值公开上市。值得注意的是，其招股说明书披露，东南亚是该公司唯一产生利润的地区。这突显了尽管东南亚可能无法与中国或印度等市场的规模相匹敌，但其一系列规模可观的市场仍然可以产生可观的利润，并作为全球扩张的跳板。

ChatGPT和OpenAI的过山车之旅

如果你是一名风险投资家，今年你不可能忽视生成式AI的兴奋。ChatGPT的崛起简直如流星般，该平台在发布后仅两个月就在一月份获得了1亿用户。这种创纪录的增长速度甚至超过了Google+，后者用了一年多的时间才达到类似的里程碑。OpenAI的估值飙升，到二月份达到290亿美元，这主要归功于微软的100亿美元投资。这些数字证明了生成式AI在所有行业中的冲击力，OpenAI预计2023年的收入将达到2亿美元，预计到2024年将达到10亿美元。

然而，风险投资家很快就了解到，生成式AI进步的中心在美国和中国，这两个国家以其基础模型人才而闻名。在东南亚，初创企业更多地关注AI的应用层，面临着来自类似初创企业和整合生成式AI的成熟公司的激烈竞争。更不用说那些基础模型可能随时侵犯初创公司产品的科技巨头。你还记得Jasper.AI吗？

对于生成式AI的海报孩子，OpenAI的Sam Altman来说，似乎没有什么可能出错。但在十一月，以肥皂剧的方式，Altman因领导问题被解雇为OpenAI的首席执行官，但在内部反弹，包括许多员工的辞职威胁后，仅五天后在一个新的董事会下被重新雇用。这一事件凸显了在快速发展的科技公司中领导的挑战和复杂性。

利润和治理再次成为首要考虑

令人鼓舞的迹象是，我们的东南亚科技巨头今年正逐步走向盈利（Grab，Sea Group，尽管Sea Group又要走向赤字）和GoTo也在朝这个目标取得了重大进展（特别是在与TikTok Shop合并后的Tokopedia）。我们的创始人已经意识到要努力实现盈利，我们今年投资了一些已经现金流正向和/或盈利的交易。

董事会讨论从筹资大幅转向业务建设。总的来说，我相信生态系统已经变得更加健康和可持续。在我们公司，我们也在加强对由“创始人过度友好”时代引起的治理问题的审查。

在逆境中的概况

对我们来说，十二月以Rosé All Day Cosmetics，我们的一个投资组合公司宣布A轮融资而结束了这一年。他们从灾难性的仓库大火中恢复过来，这场大火摧毁了他们的大部分库存，实现了显著增长，这真是鼓舞人心。

在撰写本文时，TikTok与GoTo的15亿美元交易旨在通过将TikTok Shop与GoTo的Tokopedia合并来重振其在印度尼西亚的电子商务业务。这次合并凸显了电子商务行业不断变化的动态。当TikTok Shop最初关闭时，影响者和品牌涌向Shopee。现在，情况已经逆转，再次有利于TikTok。

全球范围内，电子商务场景也在发展。近年来的快时尚电子商务领导者Shein已经秘密申请了IPO。更值得注意的是，Pinduoduo在市值上超过了阿里巴巴，七年前当阿里巴巴以75%的份额主导中国电子商务市场时，这种情况似乎是不可能的。Pinduoduo高效的供应链、通过游戏化的用户参与以及强大的组织能力，使其在可预见的未来成为电子商务行业的强大竞争者。

适应的洞察

随着我们进入2024年，过去一年的教训对我们团队来说很清楚。其中关键的是，所有初创企业向前发展都需要接受像AI这样的新技术。SVB危机凸显了多元化财务策略和强大风险管理的必要性。我们在可持续创新方面的投资，特别是在电动车和农业科技领域，表明环境责任必须与商业谨慎相结合。

尽管2023年对许多创始人和风险投资家来说是充满挑战的一年，与2022年相比交易价值大幅下降（详见我们与Bain共同发布的《印度尼西亚风险资本报告》），但2000年的互联网泡沫、2008年的全球金融危机和2015年的中国股市崩盘等过去经济周期的经验教会我们，总有一条前进的道路。利率可能会在来年降低或保持高位，但我们的重点仍然是在创新持续的情况下支持最佳创始人。

为了说明这一点，请考虑一家具有弹性创始人的公司的股价图。尽管面临几乎摧毁其业务的监管挑战，该公司的股票取得了令人印象深刻的复苏。今天，它以130亿美元的市值炫耀，证明了其非凡的复出。

你能猜出这是哪家公司吗？

答案：新东方

2024年将是印度尼西亚、印度和美国的选举年，这肯定会是科技领域又一个有趣的一年。