微软与动视暴雪的“婚事”悬了。

日前（4月26日），英国竞争与市场管理局（CMA）公布微软收购动视暴雪案最终审查结果：由于担忧正在快速增长的云游戏市场竞争，以及英国游戏玩家选择会因本次收购案减少，CMA决定正式否决本交易案。

对此，微软官方、动视暴雪CEO Bobby Kotick（鲍比·考迪克）均回应表示，将向CMA提出上诉，继续推进微软收购动视暴雪交易案。或受此影响，后者股价当日收盘下跌11%。

值得提出的是，在CMA最终审查结果后，动视暴雪随即发布了2023财年第一季度财报。财报显示，公司Q1营收23.83亿美元，净利润同比增长87%至7.4亿美元。动视暴雪试图通过发布业绩利好财报，来维稳股价。

此外，随着上述消息传开，社交平台上出现了不少延伸舆论。诸如“英国人立功了，索尼高兴了”、“考迪克受伤了”、“暴雪游戏国服重启只剩1个选择”等。

目前，这笔交易案除了被CMA正式否决外，欧盟反垄断监管机构、美国联邦贸易委员会仍在反垄断调查当中。但从审查主体来看，英国是第一个否决微软收购动视暴雪交易案的主要经济体。这或会对该收购案未来进展产生重要影响。

微软得闯三大难关

一年多前，微软宣布将耗资687亿美元收购动视暴雪，掀起游戏史上最大并购案风波。直至今年2月，据华尔街日报道称，CMA表示这笔交易案金额已上升至750亿美元。

前者是科技界巨头，后者为游戏圈泰斗。有关二者“成婚”一事，自然会引起多方关注。有看热闹的，也有反对的，还有负责审批发证的“民政局”。

但一年多过去，这起游戏史上最大的并购案，仍在历经多轮博弈，靴子落地还尚未可知。而横亘在这场“婚姻”中的重要因素，显现来自后两者。简单来说，即作为竞争对手的索尼与各国反垄断机构。

目前，微软收购动视暴雪并购案已获得沙特阿拉伯、巴西、塞尔维亚、智利、日本和南非六国批准。不过，美国、英国和欧盟三道审批大关，微软还未通过。

根据CMA公告，本次英国当局否决微软收购动视暴雪案，主要原因是：CMA认为，微软在云游戏服务市场拥有极其强大的地位，目前占有60%到70%的云游戏市场。如果收购成功，微软将获得如《使命召唤》《守望先锋》《魔兽世界》等重点产品的控制权，将对其云游戏服务产生商业优势。

简单来说，即CMA认为，微软存在垄断市场、干扰市场正常竞争潜在行为。

而为了通过收购案，微软曾向欧盟反垄断监管机构提出了一系列“行为性补偿”，包括向指定平台提供10年期登陆协议等，并试图“拉拢”任天堂、英伟达等。但目前欧盟对这笔交易的调查仍在进行中。

坦白说，虽然微软Xbox、索尼PS、任天堂Switch被称为游戏主机“御三家”，但任天堂最新游戏机性能相较前两者也低很多（Switch跑COD？想想就好）。而这一点，也被例入美国联邦贸易委员会（FTC）的反垄断诉由。

2022年12月，FTC提起微软收购动视暴雪案反垄断诉讼。有趣是的，前不久任天堂表示，要求FTC驳回要求任天堂作证的传票。当然，FTC并非全然能站在索尼一边。美国民主党和共和党参议员，近期多次批评了索尼的垄断行为。

对此，FTC主席Lina Khan曾回应，在微软收购动视暴雪案上，FTC会听取市场及大公司意见。但最终还是要根据法律和事实做出独立判断。某种程度上，我们可以认为，微软收购动视暴雪似乎陷入了美国法律辩论（zheng zhi you xi）旋涡中。

确切来说，随着4月26日，英国竞争与市场管理局（CMA）宣布否决这笔交易案。微软已经在其中一道大关中，闯关失败一次。而另外两道大关，结果还未可知。

“商人”考迪克变现

对于微软收购动视暴雪，我们能够理解。因为前者，可通过收购获取《使命召唤》《守望先锋》《魔兽世界》等大作控制权，进一步提升公司Xbox/XGP等主机/云游戏等商业竞争力。

那动视暴雪，又为何急于出售自己呢？

4月26日，在CMA公布微软收购动视暴雪案最终审查否决结果之际，动视暴雪发布了2023财年第一季度财报。财报显示，公司Q1营收23.83亿美元，净利润同比增长87%至7.4亿美元。但当日，或是受CMA公布否决结果影响，动视暴雪股价下跌11%。

可以猜测的是，动视暴雪在这天已做好预案。一旦CMA否决微软收购，动视暴雪即可通过发布业绩利好财报，以此维稳股价。

而从公司Q1财报具体内容来看，用户月活据方面，本季度动视为9800万（上季度1.1亿）、暴雪2700万（上季度4500万）、King2.43亿（上季度2.43亿）。整体上，动视暴雪用户活跃呈下降趋势。

此外，财报中提到，Q1公司业绩增长主要得益于五大IP产品净预订量均同比增长。官方表示，在《糖果传奇》《使命召唤手游》和《暗黑破坏神：不朽》的推动下，公司移动端游戏净预订量同比增长两位数。 

King收入增长8%至7.39亿美元；暴雪收入同比增长62%至4.35亿美元。此外，由于《使命召唤19：现代战争2》的创纪录表现，动视收入同比增长28%至5.8亿美元。

而在2022年，公司实现净利润15.13亿美元，同比下降44%，为近三年来业绩首次下滑，且下滑幅度较大。由此可以看出，亮眼新作确实帮助动视暴雪成功减缓下滑趋势。

但动视暴雪看似处在良好的上升环境中，但仍难阻止有人要“搅烂”它。

竞核曾在《暴雪游戏铁定退出中国，腾讯字节都不敢接盘是谁的锅》等多篇文章中提到，动视暴雪CEO考迪克执意要出售公司，试图甩手变现。他不仅挤走多家研发工作室老大，还在与商业伙伴的合作中，提出诸多不合理要求。

而这也引起公司内部很多人的不满。随着一系列事件发酵，近段时间暴雪也出现了一波离职潮。包括动视暴雪COO Daniel Alegre、暴雪炉石前总监August Dean Ayala、守望的商业主管Jon Spector、魔兽怀旧服的总设计等，均已选择离开。

我们能够想象的是，原本近几年游戏行业竞争就十分激烈（米哈游崩铁上线一天，下载用户破2000万），打造爆款新作基本是维持公司健康运营的重要手段。但随着诸多游戏人才离开，动视暴雪经典项目、创新项目多少会受到影响。

当然，如果将考迪克仅视为一名“商人”而非“游戏人”，那一切也是能够理解的。

考迪克最初以44万美元购买动视三分之一股权入局，眼下微软又拟以687亿美元收购动视暴雪。以考迪克此前披露的所有权为准，按每股95美元计算，他能从收购中赚取约3.7亿美元。

毕竟，考迪克不创作游戏，他只是将游戏视为“工具”，赚取尽可能多的金钱。游戏会变，但资本逐利的本性，不会变。

做事还是得留一线

回到微软收购动视暴雪一事，想必最着急的也是考迪克。但从目前情况来看，考迪克面临的形势不容乐观。

首先在竞争对手侧，作为最大反对者的索尼应该不会松口。主要原因或在于两点：

第一，索尼PS5主机大卖（目前全球销量3354万台），其不可能希望看到微软通过收购动视暴雪，让XGP获取《使命召唤》等系列大作控制权，凭借独占让Xbox实现反扑或翻盘。

第二，就算微软提出一系列的“行为性补偿”协议，也无法打消索尼对Xbox独占的潜在担忧。因为此前微软在收购游戏公司上，就有“劣迹”存在，甚至被索尼划入“黑名单”。

2021年，微软收购Zenimax（B社母公司）时，表示不会搞独占，言下之意是《上古卷轴6》等作品依然会登陆PS。或因此等表态，微软收购B社颇为顺利，索尼也没有多家阻拦。但结果是，《上古卷轴6》和《星空》被Xbox独占。

简言之，现在微软在索尼这，基本为列为“失信被执行人”，更何况Xbox还是PS的主要竞争对手。所以我们认为，索尼不会放弃阻止微软收购动视暴雪。

其次，在各国反垄断机构侧。目前英国CMA已经否决微软收购动视暴雪交易案。就算后者选择上诉，仍有不小的困难。一方面，重新上诉需要时间，可能一拖就到了明年；另外上诉就算被允许，最终审查还是CMA。

当然，微软与动视暴雪也可以选择绕开CMA，即离开英国市场（就像当年的迪士尼一样）。而就消费市场而言，虽然英国游戏市场规模不算特别大，但也排在全球第六位。二者应该不会轻易放弃。

此外，随着CMA以主要经济体身份首个否决这笔交易，欧盟反垄断机构和美国FTC那边大概率也会有样学样。

值得提出的是，微软原定收购动视暴雪期限为2023年7月份。如果期内收购进展不顺，大概率会耽误到明天。这也意味着，“暴雪全家桶”国服暂时不会变成“微软暴雪全家桶”。

换句话说，暴雪游戏要在短期内重新上线国服，只剩最后一个选择——网易。鉴于二者已经正式分手，且暴雪事事置身事外，完全不顾合作伙伴与国服玩家感受。至少在信任度、好感度上，暴雪在网易那里已基本烟消。

此外，根据网易、暴雪相关财报数据来看，暴雪游戏在中国市场的收入约占其营收的15%，仅占网易营收的6%左右。相比网易旗舰游戏产品，暴雪全家桶带来的收益属于被碾压。让网易重新代理暴雪游戏，几率应该较小。

总的来说，动视暴雪如今已陷入进退两难之境。前不能及时落地收购案，后难回中国市场。正所谓，话不说尽有余地，事不做尽有余路，情不散尽有余韵。如今，只能@鲍比·考迪克问一句：“伤的不重吧。”